本周一〈股神临老入花丛〉一文提到，替巴郡拍板扫入Amazon股票的，应是毕非德两位副手Greg Abel和Ajit Jain其中之一；随即有身在奥马哈参加巴郡股东大会的朋友传来讯息提醒，Greg和Ajit主要负责为巴郡打理保险业务，具体选股的更可能是另外两名大将Todd Combs和Ted Weschler。观乎巴郡今次买入Amazon案例，毕非德终于找到了「适应科网时代」的好方法，同时为小股东长久忧虑的巴郡交棒问题指明了路径。

入股亚马逊 年轻副手拍板

今年有三组朋友，一组来自香港，两组来自内地，不约而同都到了奥马哈的巴郡股东会「朝圣」，皆因大家心知肚明，毕非德及其最佳拍档芒格分别已89岁和95岁，往后能亲炙他们的风釆、亲聆其智慧金句的机会恐将买少见少。亦因如此，巴郡很多小股东担心，毕非德和芒格这对「有今生无来世」鑽石组合一旦退下来，能否找到称职的接班人，以及如何确保巴郡业绩继续优秀。

本届股东会最受关注话题之一，正是毕非德刻意爆料（原本待5月底才会在月度13F文件上正式披露），称巴郡已在买入Amazon股票，而这似乎一改其以往绝少沾手「非实体」科网股的作风（苹果公司不算，因他视之为硬件生产商）。

毕非德坦言，吸纳Amazon并非出自他的主意，而是由其中一位相对「年轻」的副手拍板，惟他也认同此举完全符合其价值投资理念。有必要指出，毕非德本身欣赏Amazon已久，近年多番公开讚扬对方是一间伟大公司，又对其创办人贝索斯（Jeff Bezos）推崇备至，还说自己早看好Amazon，只想不到它会有今日成就（市值近一万亿美元），不讳言十分惋惜错过买入机会，并自嘲蠢蛋（I am an idiot for not buying Amazon earlier）。

显然毕非德应该看清楚了Amazon的业务模式和护城河优势，认为这家企业有条件像可口可乐、富国银行、AE等爱股，发展为伟大公司。然而，本身连智能手机都不用的股神，对于Amazon的技术指标以至Cloud、AI之类新业务概念，恐无法完全理解，所以一直未能搞清楚怎样为它具体定价，以及套入他经常强调「用合理价钱买入伟大公司」的模式。再者，有别于Tesla、Facebook和苹果，Amazon业绩和股价始终稳步向上，贝索斯沉稳老练得不像个科网企业家，没给予股神施展「趁危机吸纳」惯技的机会。

归纳各种因素，便可理解巴郡沾手Amazon为何是由一位相对年轻副手而不是毕非德或芒格本人拍板，皆因只有对Amazon认识透彻，不仅看清楚经营模式，还能具体掌握其价值、风险及行业变化，才够胆押注一隻账面看来这麽「贵」（P⁄E和P⁄B分别达90倍和20倍）的股票。

徒弟尽得真传 秉持价值投资

然而，毕非德认为此举并无违背其价值投资理念，他进一步解释：「我们喜欢护城河，喜欢佔据市场主导地位的公司，如果科技公司确实能建立护城河，会非常有价值。但我们还是不会自己来投资看不明白的科技股，却会僱用投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。」他又说：「我可以向你保证，他们二人（Ted和Todd）都是价值投资者，他们研究数以百计的股票，会寻找一些自己了解、由现在到世界结束，业务都可以发展的投资目标。」

换言之，毕非德只须确保几位高徒尽得自己及芒格真传，并将继续恪守价值投资理念，同时相信他们熟悉科技行业，故此把这一瓣投资全盘交託予他们，在某程度上，可望解决毕非德和芒格二人不能适应科技时代的问题，甚或也为巴郡交棒大计指引了路径。正如基金界有Fund of Funds，毕非德和芒格今后的角色可能是Fund Manager of Fund Managers。所谓价值投资从来不是rocket science，关乎性格多于知识，毕芒二老把几位门徒放在身边十几二十年观察，再分仓让他们各管一部分资金，相信不致错得太远。

当然，高徒再高，始终是凡人而不是神，时代和机遇亦已不同；有看金庸小说的人都知道，门派二代甚少能青出于蓝，胜过开山宗师。所以小股东不应期望毕非德和芒格的门徒可複製神蹟，能恪守理念并维持相对优秀投资战绩，不辱师门，便堪称饮得杯落了。