联储局一如预期减息0.25厘，但却发出中性声明，表示今次只是一次性减息（insurance cut），而非减息周期开始，让美国三大指数掉头急跌。

议息声明让人惊喜的是，联储局将于本月底结束量化紧缩（QT），较预期提早两个月。联储局利率和货币政策能见度较预期为低，投资市场将何去何从？

总统发功 美国减息

联储局政策方向，并不是按局方委员心意走，而是由政经环境驱使而成。本轮为何要减息，还不是总统特朗普发功所致？偏偏有两位委员不买账，投下反对减息票。所以若要分析往后政策，首先要看看政经形势。

美国减税效应已完全反映，但经济只是放缓，根基还是十分不错。第二季GDP初值增长2.1%，你能说这是陷入衰退边缘吗？相反，看看全球其他地方（如本港零售），你能说政治和经济风险不大吗？

中美贸易战打打谈谈，但时间拉得够长，企业已做好准备。英国很有可能在10月脱欧，又和伊朗在霍尔木兹海峡有争执。欧洲央行又说准备下一轮宽鬆，经济不容乐观。亚洲方面，本已受全球经济放缓影响，现在日韩又有新的政经纠纷。再拉阔一点，法国决定对科技公司开徵数码税，法美关係又如何会好？本港政治纠纷会影响本地股份，但大概不会影响联储局决策。

联储局今次减0.25厘，很大原因便是特朗普给予的压力，但现在经济基调不错，根本不需要减息，且息率只有2.25厘，能减的次数也不多，所以先声明不会轻易再减。

但联储局同时看到全球其他地区经济在转弱，既然利率政策不能多用，那便试试再用货币政策，宣布提早结束QT，连两个月都不能再等，要立刻在8月结束，可见联储局已在考虑下一轮量化宽鬆（QE，早些结束QT，才能早些重开QE）。

如果经济或者股市出现大问题，联储局便会用货币政策救市。现在全球其他地区的问题似愈来愈大，最终都会影响美国，故联储局再次救市的机会也愈来愈高。局方利率政策让市场失望了，所以美股下跌；但如未来货币政策让市场惊喜，股市又会否再次上升？

政经不稳 偏鸽居多

如联储局再行宽鬆货币政策，对美股当然是好事。刚过去的第二季美股业绩期，可说是荣辱互见，但基本上那些云端、电子支付、社交媒体的企业普遍表现不错。只要货币政策保持顺风，结构性增长（Secular Growth，无论是企业盈利抑或是股价）还是会继续。

至于QE对本地房地产市场的影响。QT结束，市场资金总量不再减少，但关键是资金还会不会东来？过去半年本地广义货币增长率大抵都是0%左右，说明资金不再流入，甚至正在流出。

金融海啸后头几年，中港经济强而美国弱，故资金东来，但现在看，美国和香港经济孰强？当然香港还有本身的政治因素要考虑。

不论如何，全球政治纠纷日多，经济下行压力日大，来自总统的压力也愈高，客观环境让联储局很大机会只会愈来愈偏鸽。水愈来愈多，你要想的就是，钱到底会往哪里鑽去。