中国4月份新增贷款1.02万亿元（人民币．下同），低于市场预期的1.2万亿元，较3月的1.69万亿元大幅回落。4月社会融资规模增量为1.36万亿元，亦逊于预期的1.7万亿元，更较3月的2.86万亿元劲缩逾半。在多项金融数据中，以广义货币供应量（M2）表现较好，4月按年增加8.5%，符预期，比去年同期高0.2个百分点，反映流动性充裕。

人行昨日上午10时公布新增贷款数据，不仅比以往提前几天，而且是在股市交易时段内，有别于平常于收市后才公布，颇令市场意外。

高盛昨发表报告指出，4月金融数据较3月回落，反映政策转向令信贷收紧，增速低于预期主要是政策收紧力度较预期大，但随着贸易争拗升温，人民银行日前已实施定向降准，在新措施刺激下，预料金融数据未来数月保持平稳甚至回升。

企业中长期贷款旺

新增贷款不及预期，分析认为毋须过分忧虑，华侨永亨经济师李若凡指出，监管当局或重新将焦点由刺激经济增长转向结构性去槓杆，导致表外融资再度收缩，企业短期贷款转跌。由于央行没有收紧政策，只是由全面宽鬆转为定向宽鬆，估计流动性可支持信贷在当前水平企稳。

事实上，4月非金融企业及机关团体短期贷款较去年同期少1417亿元，上海商业银行研究部主管林俊泓认为，不排除部分企业对长期投资有更大需求，月内中长期贷款增加2823亿元，反映企业贷款需求依然不俗。

在社会融资分类项目中，信託贷款和地方政府专项债券融资量表现较差，当中信託贷款按年增129亿元，但增量较3月少75%；地方债淨融资额度1679亿元，按年增871亿元，比3月份缩33%。对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元，增量较去年同期少2254亿元，导致4月份社会融资增量按月劲缩逾半。

留弹药刺激经济抗贸战

高盛表示，地方债淨融资额急降，主要因为今年首3个月发行量较大，造成基数偏高，并非地方政府投资减慢。林俊泓亦称，今年首3个月经济数据好，相信中央有窗口指导银行控制放贷，地方政府减慢发债亦可适度控制通胀，日后要再加大发债刺激经济时，相信市场有能力消化。

林俊泓指出，信託贷款被视为表外融资或影子银行，在经济增长动力尚佳时收紧相关活动属合理。

至于未来数月走势，高盛认为，内地偏紧的信贷口径，会随着近日贸易争拗升温而有所改变，短期内中美两国达成协议机会不大，中国为求保持经济稳定，将有更多刺激措施出台，信贷增长势回升。

李若凡估计，若爆发贸易战，可能影响融资需求，同时亦可能驱使人行推出更多刺激政策，甚至再度转向全面宽鬆。