继吴氏家族提出私有化会德丰 (SEHK:20)后，利丰(SEHK:949)亦获大股东冯氏家族伙拍投资公司普洛斯提出私有化，作价1.25元，比上週五收市价0.5元溢价150%。消息刺激下，週一利丰逆市大升，盘中曾高见1.05元。

最近市场出现连串私有化事件，该如何解读？这会為散户带来什麼样的投资机遇？

跌市中公司估值更低残 增加私有化诱因

大股东把上市公司私有化的原因可以有很多，但都有一个先决条件：就是市场对公司估值远低於潜在价值。

利丰股价在最近十年越跌越残；在基础因素上，利丰的核心sourcing (採购) 业务，在新零售世代面临淘汰；虽然集团近年努力建立所谓新一代的全球物联网，试图以强化的服务继续服侍集团多年来的大型零售商客户，但由於整个商业模式已跟时代脱节，加上过去的大客不少亦在亚马逊的冲击下自身难保，再来个中美贸易纠纷，利丰的採购业务只有继续凋零。

但与此同时，利丰物联网版图中的的物流业务 (LF Logistics)，却由於电商崛起而意外成為亮点。LF Logistics什麼时候上市，一直是市场的焦点；新加坡淡马锡於去年中投资3亿美元认购LF Logistics 21.7%股份，意味LF Logistics市值接近13.8亿美元(换算港元约108亿元 )，光这就远超利丰市值。

现时全球进入熊市，利丰股价只会更低残，与其潜在价值的落差越大，私有化的诱因当然也越大。

私有化之下 散户的3种情景

私有化对散户的影响，大致上有3种可能性。

第一种，是散户已长期持有被私有化的公司股票。利丰和会德丰皆是昔日大蓝筹，一定会有长期持有的散户，就算中间有「沟货」，平均入货价绝大可能高於私有化作价。这情况下，散户只有两个选择，一就是在股东会投票反对私有化 ，二就是认命出货。

第二种，是「炒私有化」的散户。以会德丰為例，几年前市场曾盛传同系列九仓(SEHK:4)将会被私有化，吸引了不少投资者入货，搏他朝能以溢价沽货。同一道理，如果投资者在2019年第3季之后买入利丰，现时就会有不错的收穫。但这基本上是一场赌博，因為私有化会否发生、如何发生，完全取决於大股东手上，外人只可以靠估；像九仓就是估错的例子。

第三种，就是私有化消息传出后，散户买入相关股票赚溢价价差；这个操作的风险，是私有化最终会否成功进行。

散户可以点睇私有化?

上述的三种情景，第二和第三种都是以私有化消息来获利，取决於投资者的眼光和运气，带有一定程度的投机成份。

对於一般散户，这里的重点，也许就是如何避免成為音乐椅游戏的大输家。利丰的例子，说明旧经济股就算往绩如何显赫，都只能缅怀，不能期待；散户切勿為长揸而长揸。