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星星之火可燎原 滔滔大水哪里鑽

来源:信报财经新闻/郝承林   发布时间: 2019-08-02 16:03:09   



联储局一如预期减息0.25厘,但却发出中性声明,表示今次只是一次性减息(insurance cut),而非减息周期开始,让美国三大指数掉头急跌。


议息声明让人惊喜的是,联储局将于本月底结束量化紧缩(QT),较预期提早两个月。联储局利率和货币政策能见度较预期为低,投资市场将何去何从?


总统发功 美国减息


联储局政策方向,并不是按局方委员心意走,而是由政经环境驱使而成。本轮为何要减息,还不是总统特朗普发功所致?偏偏有两位委员不买账,投下反对减息票。所以若要分析往后政策,首先要看看政经形势。


美国减税效应已完全反映,但经济只是放缓,根基还是十分不错。第二季GDP初值增长2.1%,你能说这是陷入衰退边缘吗?相反,看看全球其他地方(如本港零售),你能说政治和经济风险不大吗?


中美贸易战打打谈谈,但时间拉得够长,企业已做好准备。英国很有可能在10月脱欧,又和伊朗在霍尔木兹海峡有争执。欧洲央行又说准备下一轮宽鬆,经济不容乐观。亚洲方面,本已受全球经济放缓影响,现在日韩又有新的政经纠纷。再拉阔一点,法国决定对科技公司开徵数码税,法美关係又如何会好?本港政治纠纷会影响本地股份,但大概不会影响联储局决策。


联储局今次减0.25厘,很大原因便是特朗普给予的压力,但现在经济基调不错,根本不需要减息,且息率只有2.25厘,能减的次数也不多,所以先声明不会轻易再减。


但联储局同时看到全球其他地区经济在转弱,既然利率政策不能多用,那便试试再用货币政策,宣布提早结束QT,连两个月都不能再等,要立刻在8月结束,可见联储局已在考虑下一轮量化宽鬆(QE,早些结束QT,才能早些重开QE)。


如果经济或者股市出现大问题,联储局便会用货币政策救市。现在全球其他地区的问题似愈来愈大,最终都会影响美国,故联储局再次救市的机会也愈来愈高。局方利率政策让市场失望了,所以美股下跌;但如未来货币政策让市场惊喜,股市又会否再次上升?


政经不稳 偏鸽居多


如联储局再行宽鬆货币政策,对美股当然是好事。刚过去的第二季美股业绩期,可说是荣辱互见,但基本上那些云端、电子支付、社交媒体的企业普遍表现不错。只要货币政策保持顺风,结构性增长(Secular Growth,无论是企业盈利抑或是股价)还是会继续。


至于QE对本地房地产市场的影响。QT结束,市场资金总量不再减少,但关键是资金还会不会东来?过去半年本地广义货币增长率大抵都是0%左右,说明资金不再流入,甚至正在流出。


金融海啸后头几年,中港经济强而美国弱,故资金东来,但现在看,美国和香港经济孰强?当然香港还有本身的政治因素要考虑。


不论如何,全球政治纠纷日多,经济下行压力日大,来自总统的压力也愈高,客观环境让联储局很大机会只会愈来愈偏鸽。水愈来愈多,你要想的就是,钱到底会往哪里鑽去。

 

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